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中银国际证券:医药行业周报:创新药企收获期渐近 未来一致性评价落地为仿制药企带来发展良机


    医药板块随大盘震荡调整,下跌幅度已较前期收窄,部分白马和优质中小创调整到位已具有较高配置价值。优质仿创药企将开启医药工业全新升级时代,随着一些创新药企的临床三期重磅品种进度推进,以及仿制药一致性评价进程加快,研发实力强、产品布局好的企业将陆续进入收获期。
    1.上周行情简单回顾
    上周申万生物医药指数下跌0.17个百分点,在申万一级28个行业排名第8,跑赢大盘0.59个百分点。同期沪深300指数下跌0.02个百分点,中小板和创业板回调较多,分别下跌1.22和1.46个百分点。细分子行业板块中,医疗服务板块表现最好,涨幅达5.58%,医疗器械板块也有1.07%的涨幅,其他板块有不同程度的下跌,依次为生物制品板块(-0.03%)、中药板块(-0.82%)、医药商业板块(-0.92%)、化学制药板块(-1.04%)。
    2.中银观点
    近期制药工业板块随大盘震荡有不同程度的调整,但长期来看优质的仿创药企引领医药行业进入全新时代的趋势已成。
    创新药层面,龙头药企仍然具备不可替代的突出价值,且相比于全球跨国药业巨头而言大部分国内龙头估值仍处于合理区间,具有较强的长期成长性。同时一些已经具有临床三期或已上市的重磅品种的企业有望在未来两年内突破放量,值得重点关注。
    随着仿制药一致性评价的有序推进,相关流程和标准的不断规范,已经逐渐进入收获期。上周已有公司宣布国内首个按照一致性评价标准完成BE试验并通过头对头对照临床试验的仿制药已成功获得注册批件。同时CDE也在上周发布了《289目录品种参比制剂基本情况表》,进一步方便药企后续进行一致性评价申请,明确申报标准。在申报品种数、受理号数、申请时间等领先的仿制药企有望在首批一致性评价落地后获得最大助力。
    3.投资建议
    1)稳健龙头股:经营层面凭借长期积淀的技术、产品、渠道、终端、品牌、资本等优势可保持确定性的稳定增长,估值仍处合理区间。进入年末,基于业绩持续的稳定增长,以及不贵的估值前提下(2017年25倍以下,少数优质公司估值体系可以更高),有望收获稳定的估值切换收益。推荐关注:康美药业、华润三九、康弘药业、片仔癀。
    2)优质中小创成长股:具有自身优势并能抓住行业整合机遇的细分行业龙头公司具有较高增速,估值较低,成长性高,布局加速。推荐关注:信邦制药(稀缺的医疗服务龙头,床位扩张带动持续增长)、海王生物(增长翻倍,业绩预计超预期,未得到充分关注)、迪安诊断(医学检验细分龙头,平台化公司)、嘉事堂(专注高值耗材,全国化流通布局)、翰宇药业(多肽龙头、享受重磅炸弹专利到期盛宴)、兄弟科技(维生素龙头,主营Vb1、Vk3、Vb3,泛酸钙即将投产)。
    3)港股关注:东阳光药(内资股转让问题解决)、四环医药、绿叶制药、远大医药、药明生物、先健科技等。
    4.风险提示
    政策变动的风险;产品竞争加剧的风险;研发进度不达预期的风险。转户宝股票期权手续费2.8每张

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川财证券:汽车行业周报:新能源车购置税免征政策延续至2020年


    川财周观点
    27日,财政部、税务总局、工信部、科技部联合发布《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》,自2018年1月1日至2020年12月31日,对购置的新能源汽车免征车辆购置税。对此我们认为:
    政策和标准都有很好延续性。购置税免征一直是国家层面推广新能源汽车的主要鼓励性政策之一。由于新能源车的电池成本高,购置税的收取将加大产业链的压力,同时影响消费者的购车热情。此次购置税免征保证了政策的延续性和稳定性,而三年的免征期限表明了国家大力发展产业的信心和决心。另一方面,免征标准与过去基本保持一致,沿用之前目录意味着满足现有条件的车型都将享受优惠。因此,作为普惠性的基础政策,该政策是对新能源企业和消费者的重大利好。
    政策组合频出,未来销量有保障。虽然未来将面临补贴的逐步退出,但年中之后陆续出台的双积分管理办法、新能源号牌推广政策、远期燃油车禁售方案等一篮子政策为新能源汽车的发展保驾护航。今年的新能源汽车将销售超过70万辆,相对于去年的50万辆有接近50%的增长,而明年在政策稳定过渡的条件下,销量预计突破100万辆,直至2020年较高增速都有望保持,产业已经从孕育期进入高速成长期。总体来看,整车企业有望受益,相关标的有比亚迪、众泰汽车、宇通客车、中通客车等。
    市场表现
    本周沪深300指数下跌0.59%,收于4030.85点,汽车与零部件指数上涨2.11%,新能源汽车指数上涨1.95%,锂电池指数上涨0.38%,特斯拉指数下跌1.00%。汽车与零部件、新能源汽车、锂电池板块表现均强于大盘。
    公司公告
    中鼎股份(000887):整车冷却管路及中冷管总成产品供应车和家M01车型;宁波华翔(002048):非公开股票发行完成,占发行完成后总股本的15.36%;跃岭股份(002725):铝合金车轮项目和研发中心建设项目竣工延期到2018年底;富奥股份(000030):拟收购富奥翰昂的股权;格林美(002340):三家子公司获得政府补助资金合计两千四百余万元;亿纬锂能(300014):拟收购惠州金能电池有限公司的全部股权。
    行业资讯
    哈尔滨要求新增公务车中新能源车比例不低于30%(节能与新能源汽车网);沃尔沃已放缓其自动驾驶汽车试驾项目实施进度(中汽协);四部委发布关于组织开展城市绿色货运配送示范工程的通知(电动汽车资源网);孚能科技(株洲)汽车动力电池项目开工(高工锂电);蔚来汽车与南方电网合作(中汽协)。
    风险提示:宏观经济不及预期,政策波动带来的销售回落。转户宝股票期权手续费2.8每张

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安信证券:华西证券(002926)立足西南经纪领先 上市转型结构优化


    立足西南,具备区域优势。华西证券立足西南,具有区域竞争优势,实际控制人为泸州市国资委,主要股东具有较强的资金实力和业务资源。
    经纪业务西南领先,自营投行贡献提升。2014-2016年公司经纪信用业务收入合计占比均超过70%,近年来自营投行的贡献逐步提升。
    (1)经纪业务注重业务质量。2014年以来经纪业务收入市占率(IMS)逐步下降,客观原因是同业竞争加剧而公司营业部仅增加4个,致股基交易额市场份额(VMS)降至0.77%。但公司坚持以收入为导向,佣金率维持在万分之5.5的相对高位,凭借客户基础优势和财富管理转型维持较高的部均利润。
    (2)信用交易业务贡献提升。公司信用交易业务以融资融券业务为主,2015年以来利息净收入占比总体呈上升态势,其中融资融券余额市占率维持在1%左右,高于公司经纪业务VMS,担保比率335%略高于行业均值。
    (3)股权融资类投行业务快速发展。2013年上海证券承销保荐分公司成立,使公司股权融资类投行业务摆脱区域限制,带动公司投行业务收入稳步提升。2015年至2017年上半年公司IPO承销保荐收入升至1.1亿元,增长近10倍。
    (4)自营风险偏好较低。2014年以来公司自营业务收入占比、权益及衍生品投资和固收投资占净资本比重均低于行业均值,权益投资更加注重指数收益。
    (5)资管业务偏重银证合作。2014年以来资管业务收入占比在1%左右,主要原因有:①因"中铁事件"错过发展良机;②低费率的通道业务占比较高。
    上市转型结构优化。据招股说明书,预计IPO募资净额49亿元,相当于公司2017年上半年净资产的39%,预计上市后公司业务结构将更为优化,提升公司竞争力。公司有机会补充和优化川渝地区和一线城市的网点布局,提升财富管理实力,资本金的补充带来自营规模和风险偏好的提升,投资收益将稳定增长,资管主动管理能力也有望提升。四川地区经济发展也将为公司未来成长带来机遇。
    净资产收益率领先同业。2017年上半年公司未年化ROE为4.72%,排名上市券商第4名,且在西部上市券商中领先。我们认为主要原因是公司以经纪业务为主的轻资产经营模式,注重业务质量,具有较高的资金使用效率。
    投资建议:买入-A投资评级。我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.5/0.52/0.6元。券商次新股平均最新PB估值为2.5倍,根据我们的预测,2018年公司预计BVPS为7.24,对应六个月目标价为18.10元。
    风险提示:证券市场风险/经营风险/投资风险/政策风险/信用违约风险
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证券时报网:大连电瓷(002606):预中标4830万元国家电网项目




    e公司讯,大连电瓷(002606)12月17日晚间公告,公司预中标国家电网两个项目,预中标额合计约4830万元,占公司2017年营业总收入的5.8%。                                            
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太平洋证券:农业周报(第37周):鸡价节前小幅调整 四季度走势值得期待


    市场回顾
    农业板块表现基本与大市同步。1.第37周,申万农业指数下跌1.59%,上证综指下跌0.76%,深证成指下跌2.5%,农业板块表现基本与大市同步。2.二级子板块全部下跌,动物保健和饲料下跌幅度较小,表现优于其他子版块。3.前10大涨幅个股主要分布于饲料和动物保健板块,饲料板块上涨个股较多;前10大跌幅个股主要分布于畜禽养殖和农产品加工板块。涨幅前3名个股分别是中水渔业、天邦股份和南宁糖业。
    投资建议
    近期,鸡价小幅调整,猪价走势产销区之间分化明显。我们对后市农业板块观点不变:
    1.白鸡板块:四季度鸡价走势令人期待,继续看好。近期,白鸡鸡苗、毛鸡和白条肉价格高位略有回调,下游厂商备货动力缩减导致需求阶段性缩减或是主要原因。展望四季度,我们对鸡价走势仍比较乐观,主要理由有:首先,需求层面,由于近期鸡价高位抑制了屠宰场收购毛鸡的需求,开工率低于上年同期,库容率处于近两年来的历史低位水平,后期库容率有望上升拉动需求回暖;其次,8月17日,商务部决定将对进口巴西白鸡产品的反倾销立案调查延期半年,预计四季度国内从巴西进口鸡肉量将维持低位;第三,国内祖代和父母代种鸡存栏量仍处于低位,国内产不足需的状况还将延续。综合判断,四季度白鸡上下游市场供不足需的格局将延续,鸡苗、毛鸡和白条肉季度均价环比或持平,同比将明显高于上年同期。基于对行业景气的判断,我们认为,在3季度业绩确定向上的基础上,白鸡板块4季度业绩仍有望超预期,继续看好该板块,主要推荐标的是益生股份和圣农发展。
    2.生猪板块:猪价短期产销区之间分化格局或延续,中期反转有望提前,建议布局。猪价近期走势产销区之间开始分化,主要受全国大部分地区禁止生猪跨省或跨县调运的影响。主产区特别是有疫情的省份猪价低迷,持平或下跌;主销区如广东等地猪价小幅上涨。我们认为,疫情发展具有不确定性。受此影响,跨省或跨县生猪调运禁令短期内还难以取消,产销区之间价格走势分化格局还将延续。疫情大范围蔓延的悲观情形下,全国或有大量生猪包括母猪、仔猪和育肥猪因疫情被扑杀。受此影响,养猪业被动去产能进程将加快,猪周期有望提前见底反转,时点或在19年中期。疫情倒逼行业提高生物安全防治水平,上市公司在这方面水平要明显高于中小散户,预计受到疫情的负面影响相对较小。估值方面,养猪公司股价和估值都已经跌到了历史大底,中期有望随着猪周期反转提前而回升,建议现阶段进场配置。主要推荐标的是温氏股份、唐人神和天邦股份。
    3.种植板块:中报表现不佳,关注通胀预期升温所带来的交易性机会。种子板块中报不佳,登海种业、隆平高科业绩下滑,三季度是产销淡季,业绩下滑趋势或延续,主要关注库存变化和预收款变化能否超预期。山东及周边地区蔬菜价格上涨,以及夏粮减产,催生了市场的通胀预期,这有利于提升农业板块的投资情绪,种植板块有望迎来交易性机会,推荐关注。主要标的有苏垦农发、登海种业和隆平高科。
    行业数据
    生猪:第36周,辽宁产区生猪出厂价为12.16元/公斤,较上周跌0.07元/公斤;自繁自养头猪盈利234.7元/头。7月底,全国生猪存栏量为32340.00万头,环比下降0.80%,同比降2.00%;能繁母猪存栏量为3180.00万头,环比降1.90%,同比降4.00%。
    肉鸡:第37周,山东烟台产区白羽肉鸡(二类厂)棚前价格4.59元/斤,较上周跌0.22元/斤;山东烟台产区白羽肉鸡苗5.14元/羽,环比跌0.02元/羽;第37周,肉鸡养殖单羽盈利4元。
    饲料:据博亚和讯统计,第37周,肉鸡料均价2.85元/公斤,与上周持平;蛋鸡料价格2.62元/公斤,与上周持平;育肥猪料价格2.73元/公斤,较上周上涨0.01元/公斤。
    水产品:第37周,山东威海大宗批发市场海参价格160元/公斤,较上周下跌4元/公斤;扇贝价格11元/公斤,较上周上涨1元/公斤;对虾价格180元/公斤,与上周持平;鲍鱼价格120元/公斤,与上周持平;第36周,全国农贸批发市场鲤鱼价格12.47元/公斤,较上周跌0.04元/公斤;鲢鱼价格9.57元/公斤,较上周跌0.13元/公斤;草鱼价格14.74元/公斤,较上周跌0.2元/公斤;鲫鱼价格16.1元/公斤,较上周跌0.15元/公斤。
    糖、棉、玉米和豆粕:第37周,南宁白糖现货价5134元/吨,较上周跌28元/吨;中国328级棉花价格16338元/吨,较上周涨16元/吨;全国玉米收购均价1797元/吨,较上周涨3元/吨;全国豆粕现货均价3319元/吨,较上周跌54元/吨。
    风险提示
    突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。转户宝股票期权手续费2.8每张

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联讯证券:农业行业周报:精准扶贫 稳步推进乡村振兴战略


    上周(1月22日~1月26日)农业指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别上涨4.29%、8.69%和0.96%,其中,农业指数(申万)跑输沪深300指数0.19个百分点。年初至今,农业行业在申万28个行业中涨幅排名第12位。农业子板块中畜牧养殖板块表现最好,上涨9.6%;种子生产板块表现最差,下跌4.02%。个股方面,上周上涨前三的公司有罗牛山(13.85%)、正虹科技(12.83%)和傲农生物(12.82%)。上周下跌前三的公司有东凌国际(-13.79%)、香梨股份(-8.33%)和西王食品(-6.18%)。
    (1)生猪:1月26日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为30.86元/千克、14.91元/千克和21.82元/千克,猪粮比为7.89。生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为1597.35元/头和133.09元/头;生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为1437.50元/头和318.46元/头,均较上周继续持平。
    (2)畜禽:1月26日山东父母代鸡苗价格为35元/套;山东商品代鸡苗价格为3元/羽;山东商品代鸭苗价格为0.9元/只;全国白羽肉鸡平均价为8.08元/公斤;全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为1.33及1.86元/羽,均较1月19日持平。
    (3)水产:海参、鲍鱼及对虾的价格分别为140元/千克、160元/千克和170元/千克,较1月19日持平;三倍价格为7元/千克,较1月19日下跌12.5%。
    种子板块,重点推荐隆平高科。
    (1)隆两优和晶两优销售超预期,两系列17/2018销量有望突破2400万公斤,2018年前三季度收入12.59亿元,同比增长20.48%,净利润1.63亿元,同比增长88.72%;
    (2)横向并购扩充品种多元化。公司3.8亿元收购河北巡天51%股权,5.2亿元收购三瑞农科49.5%股权,积极布局杂交谷物和食用向日葵种子领域;
    (3)海外并购拓展海外业务。公司拟4亿美元参与巴西海外资产并购,迈开业务全球化第一步;
    (4)前三季度公司预收账款8.06亿元,同比增长超过90%,为第四季度业绩增长打下扎实的基础。
    种植板块,重点推荐苏垦农发。
    (1)公司拥有丰富土地优质资源。截至2016年秋播公司自主经营约119万亩规模化种植基地,其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩,对外流转农村土地约21.7万亩,流转土地储备约140万亩,土地流转给公司规模化种植带来行业机会;
    (2)优质水稻和小麦农产品种植,高品质粮食产品;
    (3)农业现代化种植标杆,种植成本占优,种植效率行业前列,业绩稳定增长。禽类板块,重点推荐圣农发展。
    (1)鸡肉食品安全标的公司,未来随着食品安全要求提升,食品卫生监管趋严,将给公司带来实质性利好;
    (2)公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业,产业环节协调发展,自上而下减少产业中间环节波动带来的影响;
    (3)养殖成本行业较低,安全边际较高;
    (4)供给端看,祖代鸡苗行业供给端连续3年低于预期;
    (5)终端鸡肉价格触底回升,环保去产能使得鸡肉价格有望持续上升。生猪养殖,重点推荐温氏股份。
    (1)环保提升行业估值。以前养殖行业由于猪价波动剧烈,生猪养殖行业门槛较低,行业估值难以提升,未来生猪养殖是高资金、高技术的行业,叠加环保政策有望持续,养殖行业估值将逐步提升;
    (2)未来公司生猪出栏将持续放量。预计2018~2020年公司生猪出栏量为2300万头、2700万头和3000万头,行业将呈现以量补价行情;
    (3)生猪养殖行业集中度较低。所有上市公司年出栏量不超过10%,可以预见未来5-10年将呈现集中度提升过程,利好行业龙头企业,叠加养殖规模效应,养殖成本将逐步下降,竞争力进一步得到提升;
    (4)2018年有通胀预期。转户宝股票期权手续费2.8每张

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证券日报:5G商用进程加速多只受益股涨停 9家券商集体唱多板块后市机会


  11月15日,工业和信息化部发布了5G系统在3000MHz-5000MHz频段(中频段)内的频率使用规划;11月17日,高通、中兴通讯和中国移动联合宣布,成功实现了全球首个基于3GPP R15标准的端到端5G新空口(5G NR)系统互通(IoDT)。日前,中国移动研究院无线所总工程师刘光毅在伦敦举行的“2017全球移动宽带论坛”上表示,中国移动有信心到2020年商用部署的5G基站达到10000个。种种迹象表明,5G产业商用已经进入加速期。
  对此,分析人士表示,我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家,显示出我国在5G产业领域的超前地位,5G频谱规划落地表明我国5G加快商用可期。5G作为我国大力打造数字经济,发展人工智能、无人驾驶等新兴产业的重要信息基础建设,其市场空间将是十分巨大的,对相关上市公司影响将不仅是主题性投资机会,也将实质性地增厚上市公司业绩,利于相关股票的估值提升与股价上行。
  在昨日市场大幅震荡的背景下,5G板块再度跻身涨幅榜前列。从个股来看,风华高科、光迅科技、中通国脉、广和通和通富微电等5只概念股集体涨停,另外,中兴通讯(8.88%)、信维通信(7.27%)、立昂技术(6.47%)、长江通信(6.02%)、三元达(5.83%)、中天科技(5.79%)、亨通光电(5.64%)和中科创达(5.31%)等个股昨日涨幅也均在5%以上。
  对于5G产业链投资机会,国金证券表示,可重点关注以下三大率先受益领域机会:1.5G主设备厂商:重点关注通信设备厂商中兴通讯、烽火通信。2.光纤光缆行业公司:重点关注亨通光电、中天科技。3.通信工程设计相关公司:吉大通信、国脉科技、富春股份、杰赛科技。
  而国金证券的观点,也受到华泰证券、招商证券等多家券商的认可,机构普遍认为,光纤光缆、5G设备相关的市场空间将是万亿元级别的。其中,华泰证券就表示,预计5G无线接入网建设大幕有望在2019年开启,5G基站价格的大幅上涨助力无线接入产业链深度受益。国内5G建设聚焦宏基站广覆盖,预计采购基站设备的总支出有望达到1.4万亿元。而据记者梳理发现,仅昨日一天,就有东北证券、华金证券、国金证券、中泰证券、川财证券、招商证券、国泰君安证券、天风证券、华泰证券等9家券商发布研报称,看好5G板块相关的投资机会,由于有着较高的行业前瞻性以及突出的研发能力,券商集中推荐的5G板块或值得投资者重点关注。
  5G龙头股布局方面,机构评级或为投资者提供参考。《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现,中兴通讯(18家)、烽火通信(18家)、信维通信(15家)、光迅科技(14家)、亨通光电(12家)、立讯精密(11家)和中国联通(11家)等7只个股被机构扎堆看好,近30日内给予“买入”或“增持”等看好评级的机构家数均在10家以上。
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国金证券:交通运输产业行业周报:航空股估值贵了吗 市场低估了其巨大成长空间


    我国航空公司仍处成长期,估值正向国际靠拢:我国航司盈利能力与国际领先航空公司差距较为明显,2016年美国三大航空公司凭借庞大的机队规模以及完善的航线网络,净利润水平独占鳌头,其中达美航空(Dalta)净利润达到43.7亿美元,而我国最高的国航仅为11.7亿美元,在全球排名第9(见图1)。不过我国航空产业目前仍然处于高速发展时期,即使在高铁出现的9年间,行业RPK复合增速达到14.3%,相比美国不到3%的水平,增速大为领先。运力方面,美国三大航每家至少拥有1200架飞机,三大航机队平均700架左右,不过每年共引进150架,差距正逐步缩小。同时国内航空公司净利率处于全球中等偏下水平(见图2),票价仍然受到政府管制,京沪等热门航线盈利水平抑制明显,预计2020年市场决定价格机制基本完善,届时对于我国航司盈利水平将迎来阶梯式上升。中长期我国航空公司正逐步向国际领先航司靠拢,并有超越之势。另外,我国航司估值水平仍有上升空间。美国三大航PB均值超过3.5倍,最低的联合大陆航空为2.1倍,而我国三大航平均PB不到2倍,H股PB更低,平均仅为1.2倍,在成长的过程中,整体估值水平严重低估,有待修复。三大航陆续公布11月经营数据,需求在淡季超预期旺盛,三大航RPK同比增长14.1%,客座率飙升2.1pct,为明年春运和之后公商务出行旺季提升票价奠定基础。推荐:中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空。机场方面,龙头虽然由于民航新政流量增速放缓,但内生增长依旧可以维持业绩同比提升10%,且确定性强,现金流稳定,机场板块防御属性再次显现,推荐:上海机场、白云机场。
    美国减税刺激海运需求,集运复苏需观察运力投放:美国税改取得实质性进展,特朗普签字通过预期提升,美元或将进入升值周期。美国作为全球经济的火车头,其经济向好对全球贸易回暖具有促进作用,中长期来看,将带动未来三年整体海运需求上升,集运供需格局将进一步得到改善,运价水平抬升。待明年春节前,欧美补库存动力足,若无大规模运力投放,叠加东方海外收购催化,预计上半年运价及股价均将有良好表现。集运市场现阶段依旧处于并购整合阶段,马士基明年策略将影响整个行业发展情况,大船化趋势将抬升行业准入门槛,降低单箱运营成本,有利于行业集中度上升并且合理降低物流成本。中长期供需差缩窄,大船化趋势加速中小型船拆解,16-17年出现新增订单缺口,同时造船业受限于钢价上涨,新增订单下降或将持续低迷,将为集运的继续复苏奠定基础。截止12月15日,SCFI综合指数收于727点,环比上升3.3%,同比下降11.8%。亚洲春节集运需求或已启动,运价环比有所上升。欧线方面,SCFI欧线运价指数本周收于801点,本周上涨幅度达6.7%。美东线SCFI指数为1967美元/FEU,环比上升9.0%;美西线SCFI指数为1183美元/FEU,环比上升9.7%。持续推荐中远海控。干散方面,BDI指数在进入四季度旺季冲高后有所回调。截止12月15日,BDI收于1619点,较上周环比下降4.9%,同比增长67.6%。考虑四季度散运传统旺季,BDI预计将在高位徘徊。
    清理基础服务人员促进物流快递整顿,或将加速优质公司凸显优势:北京开展安全隐患排查整治工作,快递企业使用较为广泛的厂房库房等仓储物流设施被列为重点清查目标之一,预计将对于北京地区的快件中转及寄递产生一定影响。本次事件预计短期将影响部分区域快递时效性,由于是行业事件,短期快递业务量增速受限,一线城市物流快递成本也将进一步上升,明年快递公司将被迫迎来清理整顿的一年。但长期来看是促进快递行业规范化发展的重要一步,有利于我国快递行业在过去野蛮生长后,加速正规化、专业化进程。在经历一段时间的改革及洗牌期,最终迎来行业健康发展,同时或将带动一线城市快递提价早日落地,利好快递行业未来业绩。全年快递业务量增速或将降低至25%的水平,个股表现已经出现明显的分化,优质的物流快递公司将更快走出来,显示出长期积累的竞争优势。电商快递市场中,韵达业务量或利润增速表现靓眼,超行业增速,主要归功于其精细化质量管理、成本控制及信息化;顺丰前瞻布局综合物流服务,湖北国际物流核心枢纽设立,有利于时效提升和中转场、分拣设备成本减少。重点关注:韵达股份、顺丰控股、圆通速递,以及美股中通快递。物流股关注:华贸物流:公司在传统货代、特种物流以及跨境电商领域前景广阔,未来业绩高成长确定性高,未来三年CAGR有望达到30%。多元化物流格局初现,坚定并购发展战略,划转中国诚通,物流资源整合预期强烈。安通控股:公司专注于内贸集装箱物流服务,经营规模持续扩大。有望通过吸收铁路资产形成“海铁陆”多式联运模式,获取物流全产业链价值,或将进军多元化物流业务。
    国改预期持续,重视交运主题性投资机会:交运子版块中,铁路改革预期最为强烈。铁路行业铁总负债高企,现金流紧张,是混改七大行业之一,或将形成明年上半年投资机会。今年下半年主要是铁路总公司层面中铁快运、中铁物资、中铁集运三块资产的切分、规范化,11月21日,广深铁路及大秦铁路分别发布公告其大股东更名事宜,明年上半年是铁路总公司层面的改革。客运调价、土地综合开发是铁改最需关注的方向。高铁、动车及客运需求较旺盛的铁路线路或将优先适用市场化定价,另外普客成本监视已完成实地审核工作,预计普客提价将在2018年实行;而8月在北京及上海举办的铁路土地综合开发项目推介会共推出了32个开发项目,涉及土地约2.6万亩,将有效盘活土地资源,对广深铁路都将带来重大利好。航空货运业务由于运价与载运率不甚理想,连年亏损,同样急需改革缓解局面。国货航为平台的混改值得积极关注,有望联手民营快递龙头企业,打造类似菜鸟网络的国家级物流巨头。另外还需关注通过兼并重组和集团资源整合的国改标的。我们继续推荐铁路板块三只标的:大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。持续关注:中储股份、外运发展、中国国航。
    公路现金流健康估值低位,稳健防守重要标的:公路方面,公司PB较低,处于中长期相对底部,整体高速公路板块PB仅为1.6倍,而且分红较高,多家上市公司股息率超过3%,属于绝对收益品种。目前上市高速公路企业持有路产质量优异,在整体公路车流量下降的大环境中,依然能保持稳定增长,另外公路企业现金流充沛,积极探索转型,提升收益率。推荐:深高速:公司公路收费主业稳健,房产业务即将进入丰收期开始贡献超额利润;大环保业务获得实质进展,收购水规院15%股权及德润环境20%股权,切入固废处理及水环境治理行业。粤高速A:主业稳健增长,盈利能力持续增强,吸收佛开高速大幅增厚利润;公司定增引进复星集团,保利地产及广发证券战略投资者,打造“高速公路+投资”双轮驱动模式,多元化转型预期强烈。宁沪高速:公司货车车流量增长回暖,持续积极探索优质路产项目,主业业绩将稳健上升。房产业务即将进入交付高峰期,未来房产利润可期,常年高股息具有吸引力。
    投资建议
    我国航空公司仍处成长期,估值仍被低估,正向国际靠拢;美国减税刺激海运需求,集运复苏需观察运力投放;清理基础服务人员促进物流快递整顿,或将加速优质公司凸显优势;国改预期持续,重视交运主题性投资机会;公路现金流健康估值低位,稳健防守重要标的。重点推荐:中国国航、南方航空、上海机场、白云机场、大秦铁路、广深铁路、韵达股份、深高速、建发股份、安通控股、华贸物流。
    风险提示
    宏观经济下滑。将对于航空、航运、铁路客运和货运需求带来明显削弱,并且抑制各版块运价提升,对公司业绩将产生利空影响。转户宝股票期权手续费2.8每张

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